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黄金市场研究与趋势 【华泰期货宏不雅数据追踪】货币结构高位但初现企稳迹象——中国金融系列七
发布日期:2024-11-20 05:16    点击次数:203

黄金市场研究与趋势 【华泰期货宏不雅数据追踪】货币结构高位但初现企稳迹象——中国金融系列七

  11月11日,央行发布2024年10月金融统计数据。数据泄露:2024年1-10月社融限制增量为27.06万亿(25.66万亿),比客岁同期少4.13万亿(少3.68万亿);10月M2余额309.71万亿(309.48万亿),同比+7.5%(+6.8%);M1余额63.34万亿(62.82万亿),同比-6.1%(-7.4%)。10月末东说念主民币贷款余额同比+7.5%(+8.1%),进款余额同比+7.0%(+7.1%)*。*括号内为前值。

  中枢不雅点

  剪刀差短期管理,热心预期改善的可合手续性

  欠债端:M1负增长管理。1)10月M1负增长幅度有所改善(由-7.4%回升至-6.1%);M2增速也进一步扩大(由+6.8%回升至+7.5%)。2)10月M2-M1剪刀差在M1和M2均延迟的景象下管理至13.6%,跟着统计口径的修正和所在政府化债策略的落地,或带来畴前经济的利润分拨(CPI/PPI剪刀差)预期慢慢改善。同期,宏不雅策略明确转向“逆周期”养息,货币策略框架的转型布景下策略重点向“把促进物价合理回升看成蹙迫考量”歪斜,预测畴前宏不雅流动性结构将慢慢改善,运行金融成见慢慢企稳。

  财富端:存贷差不息反弹。1)10月末社融存量增速链接回落0.2pct至+7.8%续创历史新低;而社融增量角度,东说念主民币贷款3千亿远低于均值,非信贷层面诚然10月国债净融资仅有3485亿元,但所在债净融资扩大至5765亿元,新增专项债流程升至99.9%。2)银行存贷小幅走阔。10月金融机构角度东说念主民币贷款增速链接回落0.1pct至8.0%,进款增速小幅回落0.1pct至7.0%,使得10月存贷差小幅回升;尽管如斯,跟着10月存量房贷利率下调,以及最淘气度的化债推动,热心宏不雅策略对畴前财富延迟的带动。

  策略明确逆周期,热心价钱下行风险的削弱

  从经济周期的角度:10月低货币增速的现实仍是出现初步的改善,然则10月低通胀的现实意味着经济仍存鄙人行的压力。跟着宏不雅策略转向,预测年内化债和来岁增量财政策略的履行,商场将慢慢从底部的企稳向朝上的弹性变嫌。

  从利率品供需角度:11月财政发布会以“化债”为主的发布会,或将改善债务风险的外溢。10月新增专项债刊行已达到99.9%,临了两个月仍有2.3万亿元专项债券资金可安排使用,短期热心债券刊行节拍加速带来的利率反弹风险。

  风险

  以上推行节选自华泰期货仍是发布的宏不雅数据追踪专题申诉20241112:《货币结构高位但初现企稳迹象——中国金融系列七》,完好意思申诉请通过华泰天玑系统查阅:https://ent.htfc.com。





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